就在第二批FOF获批成立，行将正式投入运行之际，监管部门出台了新的政策：今后FOF投资货币市场基金，数量限制在基金规模的5%。换言之，也就是这类作为投资基金的基金，再也不能像过去那样，把大量资金用于购买货币市场基金了。无疑，这一限制是必要的，无论是对FOF的健康发展，还是对整个证券市场的稳定，都将产生积极的影响。

自去年以来，有关方面加强了对货币市场基金的监管，包括要求其分散投资，单一基金持有人的持有份额不能超过一定比例等等，其目的在于防范货币市场在运行特别是兑付时的风险，维护正常的流动性。而不久前，有关部门又规定，货币市场基金持有人按T+0模式取现，每天不得超过1万元，而这明显是要弱化其作为“准货币”的功能。显然，从监管部门所采取的这一系列行动来看，对于货币市场基金在高速发展中所带来的问题是高度重视的，并且正在采取有效措施予以化解。

也就是从某个角度来说，这样做有其道理，毕竟在这些基金开始建仓时，股市已经显现某种疲态，那些重仓绩优股的基金，一方面因为绩优股价格已经不低，其投资的品种在市盈率方面并没有太多的优势；另一方面由于绩优股已经有滞涨状况出现，所以人们对其后市也不是太乐观。这样一来，对于刚成立的FOF来说，要确保平稳起步，自然不应该太激进，此刻选择风险相对比较小，而收益又不错的货币市场基金，应该也是顺理成章的。

但问题在于，虽然从货币市场基金投资的产品来看，其风险的确是较为有限的，但因为社会上有太多的资金投资其中，而一旦这些资金出现集中赎回，那么由此产生的震荡也是不可小觑的。特别是规模不算小的FOF，如果买入的货币市场基金比较集中，那么在FOF本身遇到大额赎回时，这个压力就会自然地转移到货币市场基金上，而一旦某个货币市场基金出现兑付风险，那么就会殃及整个证券市场，并且给社会带来非常不利的影响。从这个角度出发，FOF大量购买货币市场基金，有可能会成为一个具有较大不确定性的风险源。现在监管部门未雨绸缪，对FOF购买货币市场基金作出明确的限制，显然有其内在的必要性。

另外，也有人提到，从发展FOF的本意来说，还是为了优化资产配置，进一步发挥基金分散投资、理性投资的作用。而如果FOF把大量资金投放在个体差异不大的货币市场基金上，就很难真正发挥专业投资、分散投资的作用。而且货币市场基金被大资金过于集中地持有，对其稳定运行也是不太有利的。所以，如果纯粹从投资的角度来说，货币市场基金也许并不是很适合FOF介入的。进一步说，如果FOF大量集中投资货币市场基金，也可能导致FOF之间的利益输送，使得基金运作陷入事实上的自我循环之中，这对持有人是不公平的，对FOF以及货币市场基金而言，也是不利的。

应该说，我国的FOF还处于起步阶段，大量购买货币市场基金的状况，虽然一度比较明显，但还是属于起步阶段的探索。现在监管部门根据市场实践以及风险评估，在一些方面作出政策调整，也是防患于未然，是很有必要的。而与此同时，这也是在启发人们，对于任何一种金融创新，都应该有详细的、严格的认证，以便让它在推进与发展中少走弯路，顺利前行。在这样的背景下，FOF横空出世。而有意思的是，首批FOF中有好几个是把货币市场基金作为最主要的建仓对象，甚至一度出现过将70%以上的资金投向货币市场基金的状况。

8月25日，华夏基金发布公告称，华夏养老目标日期2040三年持有期混合型基金中基金(FOF)将在8月28日至9月17日期间发行。这意味着首批14只养老目标基金于8月6日获得批文之后，首只养老目标基金启动发行。

养老目标基金你了解多少？

据证监会《养老目标证券投资基金指引(试行)》规定，养老目标基金是指以追求养老资产的长期稳健增值为目的，鼓励投资人长期持有，采用成熟的资产配置策略，合理控制投资组合波动风险的公开募集证券投资基金。养老目标基金应当采用成熟稳健的资产配置策略，控制基金下行风险，追求基金长期稳健增值。

据了解，在发展初期，这些基金主要采用FOF形式运作，即为基金中的基金，以基金为投资标的，试图通过专业机构对基金进行筛选，帮助投资者优化基金投资效果。

养老目标基金实现养老“目标”的策略主要分两种：目标日期策略和目标风险策略。目标日期基金以投资者退休日期为目标，根据不同生命阶段风险承受能力调整投资配置。

以这只华夏基金获批的产品为例，它主要针对1975年-1985年出生的投资者，假定他们的退休年龄区间在55岁-65岁，这些投资者将于2040年左右退休。基金成立后每个工作日将开放申购，对于每一笔认、申购，投资者持有期限不短于三年。1985年以后出生的投资者可选择之后推出的2050等系列养老目标基金。

另外，根据华夏目标日期型基金下滑曲线模型，随着投资人生命周期的延续和目标日期的临近，基金的投资风格相应的从“进取”，转变为“稳健”，再转变为“保守”，权益类资产比例逐步下降，而非权益类资产比例逐步上升。

而目标风险策略则是要在不同时间保持资产组合的风险恒定，投资者可在自身风险允许范围内，选择风险等级与自己匹配的目标风险基金。这类产品适合较为清楚自己的风险偏好，有能力选择与自身风险特征相匹配产品的投资者。

此外，养老目标基金都将采取封闭期运作，首批产品封闭期有1年、3年和5年。投资者在选择的过程中也应该结合自身资金情况仔细选择。

有风险吗？

对于养老目标的投资产品，大家最关心的莫过于风险问题。养老目标基金能做到“万无一失”吗？业内专家表示，按照制度设计，这类基金在公募基金中表现会更加稳健，但并不意味着投资“零风险”。

以华夏养老目标日期2040三年持有期混合型基金中基金(FOF)为例，该基金设置投资人最短持有期限不短于三年，在基金份额的三年持有期到期日前(不含当日)，基金份额持有人不能对该基金份额提出赎回申请；基金份额的三年持有期到期日起(含当日)，基金份额持有人可对该基金份额提出赎回申请。基金份额持有人将面临在三年持有期到期前不能赎回基金份额的风险。

此外，该基金属于混合型基金中基金(FOF)，是目标日期型基金，风险与收益高于债券基金与货币市场基金，低于股票基金，属于中等风险的品种。但即使在临近目标日期或目标日期以后，该基金仍然存在基金份额净值下跌的可能性，从而可能导致投资人面临投资损失。